Was die TER enthält und was nicht
Die Gesamtkostenquote, kurz TER (Total Expense Ratio), ist die Kostenkennzahl, die in Factsheets, Vergleichstabellen und Werbeanzeigen am häufigsten für einen Fonds angegeben wird. Sie ist eine nützliche Zahl, umfasst aber nicht alle Kosten, die mit dem Halten eines Fonds verbunden sind. Dieses Erklärstück legt dar, was die TER enthält, was sie auslässt, wo die übrigen Kosten ausgewiesen werden und wie Sie sich vor einer Anlage das vollständige Bild verschaffen.
Was die TER misst
Die TER drückt die Kosten für den Betrieb eines Fonds als Prozentsatz des darin angelegten Vermögens aus.
So wird die TER berechnet
TER = gesamte dem Fonds über einen Zeitraum belastete Betriebskosten, in der Regel im letzten Geschäftsjahr ÷ durchschnittliches Nettovermögen des Fonds im selben Zeitraum.
Eine TER von 0,80 % bedeutet, dass die Betriebskosten im Laufe des Jahres 0,80 % des durchschnittlichen Fondswerts ausgemacht haben.
Aus der Definition ergeben sich vier Punkte:
- Sie blickt zurück. Eine TER gibt an, was der Betrieb des Fonds in einem vergangenen Zeitraum gekostet hat. Der Wert für das nächste Jahr kann davon abweichen.
- Sie sehen nie eine Rechnung. Die Kosten werden täglich in kleinen Beträgen dem Fondsvermögen entnommen, und die veröffentlichte Wertentwicklung des Fonds versteht sich bereits nach ihrem Abzug.
- Sie gilt für eine Anteilsklasse. Verschiedene Anteilsklassen desselben Fonds können recht unterschiedliche TERs haben, vor allem wegen der Zahlungen an Vertriebsstellen.
- Die Bezeichnung variiert. Sie begegnen auch den Begriffen „laufende Kosten“, der Bezeichnung im alten OGAW-Dokument, und „Verwaltungsgebühren und sonstige Verwaltungs- oder Betriebskosten“, der entsprechenden Zeile im heutigen Basisinformationsblatt. Sie gehören zur selben Kostenfamilie, ihre Definitionen unterscheiden sich jedoch im Detail; vergleichen Sie daher Gleiches mit Gleichem.
Was die TER enthält
Die TER umfasst die wiederkehrenden Kosten für den Betrieb des Fonds:
- die Verwaltungsvergütung an den Verwalter, von der ein Teil als Bestandsprovision (manchmal auch Retrozession genannt) an Vertriebsstellen weitergegeben werden kann;
- Administration, Fondsbuchhaltung und Register- und Transferstelle, die das Anlegerregister führt;
- Verwahrstellen- und Verwahrungsgebühren für die sichere Aufbewahrung der Vermögenswerte und die Überwachung des Fonds;
- Prüfungs-, Rechts-, Aufsichts- und Registrierungsgebühren;
- Indexlizenzgebühren bei Fonds, die einen Index nachbilden;
- sonstige Betriebskosten, etwa Vergütungen der Verwaltungsratsmitglieder und Veröffentlichungskosten;
- bei einem Fonds, der in andere Fonds investiert, die Kosten dieser Zielfonds, sofern eine kombinierte („synthetische“) Kennzahl ausgewiesen wird. Prüfen Sie, ob das der Fall ist, sonst werden die tatsächlichen Kosten zu niedrig dargestellt.
Was die TER nicht enthält
Mehrere Kostenarten, darunter einige erhebliche, liegen außerhalb der TER:
| Kostenart | Worum es sich handelt | Wo Sie die Angabe finden |
|---|---|---|
| Transaktionskosten | Provisionen, Steuern wie Stempelsteuer oder Finanztransaktionssteuern, Geld-Brief-Spannen und die Marktauswirkungen der eigenen Handelsgeschäfte des Fonds. | BIB („Transaktionskosten“); Jahresbericht |
| Ausgabeaufschläge und Rücknahmeabschläge | Einmalige Gebühren beim Kauf oder Verkauf, als Prozentsatz des Betrags. | BIB (als Höchstwerte); Ihre Vertriebsstelle berechnet möglicherweise weniger |
| Erfolgsabhängige Vergütungen (Performance Fees) | Ein Anteil an den Erträgen oberhalb einer Hürde (Hurdle Rate) oder einer Benchmark. | BIB; Verkaufsprospekt für den genauen Mechanismus |
| Carried Interest | Bei Private-Equity- und ähnlichen Fonds ein Gewinnanteil, der an den Manager gezahlt wird, sobald die Anleger ihr Kapital und eine Vorzugsrendite erhalten haben. | BIB; Fondsdokumente |
| Verwässerungsausgleich | Swing Pricing oder Verwässerungsgebühren, durch die Anleger, die kaufen oder verkaufen, die von ihnen verursachten Handelskosten selbst tragen. | Verkaufsprospekt |
| Gebühren für die Wertpapierleihe | Verleiht ein Fonds Wertpapiere, mindert der Anteil des Leihagenten an den Einnahmen das, was der Fonds erwirtschaftet. | Jahresbericht |
| Dienstleistungskosten | Plattform-, Depot-, Beratungs- und Währungsumrechnungsgebühren, die Ihre Bank, Ihr Broker oder Ihr Berater berechnet. | Kostenausweis Ihres Anbieters |
| Ihre eigenen Steuern | Steuern, die Sie persönlich auf Erträge und Gewinne zahlen. | Ihre persönliche steuerliche Situation |
Transaktionskosten verdienen besondere Aufmerksamkeit. Bei einem Indexfonds sind sie in der Regel gering. Bei einem Fonds, der aktiv handelt oder in weniger liquiden Märkten investiert, können sie mehrere Zehntel Prozentpunkte pro Jahr ausmachen, manchmal auch mehr.
Wo das vollständige Kostenbild erscheint
Das Basisinformationsblatt
Das BIB weist die Kosten des Produkts in zwei Tabellen aus. Die eine nennt die Kosten insgesamt in Euro und die jährlichen Auswirkungen der Kosten für eine Anlage von EUR 10.000. Die andere schlüsselt die Gesamtkosten in Einstiegs- und Ausstiegskosten, laufende Kosten, Transaktionskosten, Erfolgsgebühren und Carried Interest auf. Unser Erklärstück Das Basisinformationsblatt lesen geht beide Tabellen durch. Das BIB umfasst nur die Kosten des Produkts selbst.
Der Kostenausweis Ihrer Bank oder Ihres Beraters
Nach EU-Recht muss ein Unternehmen, das Ihnen einen Fonds verkauft oder Sie dazu berät, Ihnen vor der Anlage und danach mindestens einmal jährlich die aggregierten Kosten des Produkts und seiner eigenen Dienstleistungen ausweisen, in Euro und als Prozentsatz. Es muss außerdem die kumulative Wirkung dieser Kosten auf Ihre Rendite veranschaulichen und alle Zahlungen offenlegen, die es vom Fondsverwalter erhält. Nur hier erscheinen alle Ihre Kosten zusammen.
Der Jahresbericht
Der Jahresbericht des Fonds zeigt, was der Fonds im Laufe des Jahres tatsächlich gekostet hat, einschließlich der Transaktionskosten und etwaiger gezahlter erfolgsabhängiger Vergütungen. Achten Sie auch auf den Portfolioumschlag, der zeigt, wie viel der Fonds handelt.
Jährliche Auswirkungen der Kosten: die Kennzahl, die alles zusammenführt
Die jährlichen Auswirkungen der Kosten, in früheren Fassungen des BIB „Renditeminderung“ genannt, zeigen, wie stark alle Kosten eines Produkts Ihre durchschnittliche Rendite pro Jahr über eine bestimmte Haltedauer verringern. Sie umfassen laufende Kosten, Transaktionskosten und erfolgsabhängige Vergütungen und verteilen einmalige Einstiegs- und Ausstiegskosten über die Haltedauer. Deshalb hängen sie davon ab, wie lange Sie investiert bleiben:
| Jährliche Auswirkungen der Kosten | Wenn Sie nach 1 Jahr aussteigen | Wenn Sie nach 5 Jahren aussteigen |
|---|---|---|
| Ohne Ausgabeaufschlag | 1,4 % | 1,4 % pro Jahr |
| Mit 3 % Ausgabeaufschlag | 4,3 % | 2,0 % pro Jahr |
Einmalige Kosten fallen kaum ins Gewicht, wenn sie über viele Jahre verteilt werden, aber sehr stark, wenn Sie früh aussteigen.
Ein Rechenbeispiel über zehn Jahre
Zwei fiktive Fonds, jeweils für EUR 10.000 gekauft und zehn Jahre lang auf einer Plattform gehalten, die 0,25 % pro Jahr berechnet. Um die Wirkung der Kosten zu isolieren, wird für beide eine Rendite von 5 % pro Jahr vor Kosten angenommen. Ganz ohne Kosten würde die Anlage auf EUR 16.289 anwachsen.
| Fonds A (Index) | Fonds B (aktiv) | |
|---|---|---|
| TER | 0,20 % | 1,50 % |
| Transaktionskosten | 0,05 % | 0,35 % |
| Plattformgebühr | 0,25 % | 0,25 % |
| Ausgabeaufschlag | keiner | 3 % |
| Laufende Kosten pro Jahr | 0,50 % | 2,10 % |
| Wert nach 10 Jahren | EUR 15.493 | EUR 12.779 |
| Gezahlte Kosten über 10 Jahre | EUR 644 | EUR 2.729 |
| Fehlbetrag gegenüber einer Anlage ohne Kosten | EUR 796 | EUR 3.510 |
| Jährliche Auswirkungen der Kosten | 0,52 % | 2,52 % |
Allein nach der TER wirkt Fonds B um 1,3 Prozentpunkte pro Jahr teurer. Bezieht man Transaktionskosten und Ausgabeaufschlag ein, beträgt der Abstand 2,0 Prozentpunkte pro Jahr. Nach zehn Jahren liegt der Anleger in Fonds B EUR 2.714 hinter dem Anleger in Fonds A. Der Fehlbetrag ist größer als die Kosten selbst, weil Geld, das für Kosten aufgewendet wird, keine Rendite mehr erwirtschaftet.
Das macht Fonds B nicht per se zu einer schlechten Wahl. Um nach Kosten mit Fonds A gleichzuziehen, muss er ihn vor Kosten um etwa zwei Prozentpunkte pro Jahr übertreffen. Manche aktive Manager schaffen das über lange Zeiträume, viele jedoch nicht. Beurteilen Sie ihn anhand der Erfolgsbilanz und des Investmentprozesses des Fonds, nicht allein anhand der TER.
Ein Hinweis zu Private Equity und geschlossenen Fonds
Bei Private Equity funktionieren die Kosten anders. Die Verwaltungsvergütung wird während der Investitionsphase häufig auf das von den Anlegern zugesagte Kapital berechnet, später dann auf das tatsächlich investierte Kapital. In den ersten Jahren, bevor der größte Teil des Geldes investiert ist, können die Kosten im Verhältnis zum Wert der Beteiligungen hoch sein. Hinzu kommen in der Regel der Carried Interest für den Manager, also ein Gewinnanteil oberhalb einer Vorzugsrendite, sowie Gründungskosten des Fonds und transaktionsbezogene Aufwendungen. Eine TER auf Basis des Nettovermögens eines einzelnen Jahres kann daher ein irreführendes Bild vermitteln. Achten Sie stattdessen auf die jährlichen Auswirkungen der Kosten über die gesamte Laufzeit im BIB und auf den Kostenabschnitt der Fondsdokumente.
Fragen, die Sie vor einer Anlage stellen sollten
- Wie hoch sind die jährlichen Auswirkungen der Kosten bei der empfohlenen Haltedauer, und wie schneiden sie im Vergleich zu ähnlichen Fonds ab?
- Wie hoch sind die Transaktionskosten, und wie viel handelt der Fonds?
- Gibt es einen Ausgabeaufschlag oder Rücknahmeabschlag, und wird er bei Ihnen tatsächlich erhoben?
- Gibt es eine erfolgsabhängige Vergütung oder Carried Interest, und wie genau wird sie bzw. er berechnet?
- Was berechnen Ihre Bank, Ihre Plattform oder Ihr Berater zusätzlich, und erhalten sie Zahlungen vom Fondsverwalter?
- Gibt es eine günstigere Anteilsklasse desselben Fonds, für die Sie infrage kommen?
Häufig gestellte Fragen
Ist eine niedrigere TER immer besser?
Für sich genommen nicht, denn die TER lässt wichtige Kosten außen vor, und ein Fonds kann seine Kosten wieder hereinholen. Kosten sind jedoch sicher, Renditen nicht. Bei zwei Fonds, die weitgehend dasselbe tun, hat derjenige mit den niedrigeren Gesamtkosten einen verlässlichen Vorteil.
Warum weicht die Kostenangabe im BIB von der TER im Factsheet ab?
Die beiden Angaben umfassen in der Regel unterschiedliche Kosten und unterschiedliche Zeiträume. Eine TER im Factsheet gibt oft nur die Betriebskosten des Vorjahres an. Die jährlichen Auswirkungen der Kosten im BIB umfassen zusätzlich Transaktionskosten, erfolgsabhängige Vergütungen und einmalige Kosten, verteilt über die Haltedauer.
Zahle ich die TER gesondert?
Nein. Sie wird dem Fondsvermögen entnommen und verringert damit den Anteilspreis, statt auf Ihrem Kontoauszug zu erscheinen. Die veröffentlichten Renditen des Fonds verstehen sich bereits nach ihrem Abzug.
Was ist eine „Clean“-Anteilsklasse?
Eine Anteilsklasse, die keine Provisionen an Vertriebsstellen zahlt und daher eine niedrigere TER hat. Stattdessen bezahlen Sie Ihren Berater oder Ihre Plattform direkt. Nach EU-Recht dürfen Unternehmen, die unabhängige Anlageberatung oder Portfolioverwaltung erbringen, solche Provisionen nicht behalten; daher sind Clean-Anteilsklassen bei diesen Dienstleistungen verbreitet.
Werden Kosten bei einem Dachfonds doppelt berechnet?
Ein Fonds, der in andere Fonds investiert, trägt Kosten auf zwei Ebenen: seine eigenen und die der Fonds, die er hält. Eine synthetische TER oder die Kostenangaben im BIB sollten beide enthalten. Nennt ein Dachfonds nur seine eigene Gebühr, fragen Sie nach der kombinierten Kennzahl.
Zusammenfassung
Die TER ist ein faires Maß dafür, was der Betrieb eines Fonds kostet, nicht aber dafür, was das Halten eines Fonds kostet. Transaktionskosten, einmalige Kosten, erfolgsabhängige Vergütungen und Carried Interest liegen außerhalb der TER, ebenso die Gebühren derjenigen, die Ihnen den Fonds verkaufen. Für das vollständige Bild nutzen Sie für das Produkt die jährlichen Auswirkungen der Kosten und die Gesamtkosten im BIB und für alles zusammen den jährlichen Kostenausweis Ihres Anbieters. Kosten unterliegen ebenso dem Zinseszinseffekt wie Renditen, und sie sind der einzige Teil einer Anlage, den Sie im Voraus kennen können.